杜邦公司发明杜邦分析法来判断上市公司盈利

2019年05月15日 来源:

杜邦公司发明杜邦分析法来判断上市公司盈利能力

净资产收益率反映了上市公司盈利及资产运作能力,是判断企业优劣的核心指标。了解净资产收益率的作用,将提升投资者基本面分析的能力。在所有评价上市公司的常用财务指标中,净资产收益率普遍被认为重要。杜邦公司于上世纪20年代发明了杜邦分析法。围绕净资产收益率展开一系列分析过程。净资产为上市公司资产中去除负债后的所有者权益。以净利润除以净资产,可表达企业拥有的净资产能带来的净利润,也表明了企业的赚钱能力如何,赚钱效率快不快。

什么是净资产收益率?它的计算公式是:

净资产收益率=净利润净资产=销售净利率资产周转率权益乘数

销售净利率等于净利润除以销售收入。通过分析销售净利率,可以看出净利润的变化是因为销售收入的变化造成的,还是各项费用变化造成。通过对这些指标进行横向和纵向比较,公司的管理者就能找出具体原因,对症下药,从而作出决策。

再来看影响资产周转的指标,资产周转率等于销售收入除以总资产。而总资产又包括长期资产和流动资产,其中流动资产中又可以细分出应收账款、存货、现金。于是可以分析应收账款做得好不好,公司回款速度是否过慢。存货管理是否科学,存货是否占用太多资金。现金管理是否有效,现金是否太多。

而影响权益乘数的指标实际上就是一个公司的举债是否科学。如果举债高于同行业的标准则预示着风险较大,而大大低于同行业标准则说明公司的资本结构还有改善空间。

杜邦分析可通过横向对比与纵向对比进行。对上市公司进行行业横向杜邦分析,可了解该公司在行业中的盈利能力、资产周转率以及债务情况;对公司进行历年纵向杜邦分析,可了解公司近年净利润、资产周转率等变化下的盈利能力强弱。往往有时会发现一个有趣现象:刚上市的几年公司都有不错的净资产收益率表现,但随后,该指标出现明显下滑。这主要是当企业随着规模扩大净资产增加时,需开拓新的产品、市场,而新的利润增长点却未达到原有预期,拉低了资金使用的效率。因此,当一家上市公司随着规模扩大,净资产收益率仍保持不变甚至能够继续增长的公司如同带兵多多益善的韩信,是证券市场价值投资的良好标的。

上市公司的净资产收益率多少合适呢?一般来说,上不封顶,越高越好,但下限还是有的不能低于银行利率。上市公司净资产收益率若常年低于银行利率,则表明企业经过一年生产经营还不如将钱存银行来得多,对企业的盈利能力需打上一个问号。有鉴于此,证监会也对上市公司的净资产收益率保持特别关注,证监会明确规定:上市公司公开增发时,近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。

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