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2019年05月15日 来源:

朱海就专栏:下调准备金率不是什么利好

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5月13日晚中国人民银行宣布,从2012年5月18日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这次准备金下调是在宏观经济快速...

5月13日晚中国人民银行宣布,从2012年5月18日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这次准备金下调是在宏观经济快速回落的背景下作出的,下调准备金被认为能增加货币供给,增强流动性,有利于保持经济的增长,达到防止经济快速下滑的目的,因此被多数人认为是 利好 。但果真如此吗?

我们现在面临的主要经济问题是通货膨胀种下的。过去十多年,我们总体上实施的是非常宽松的货币和财政政策,加上加入WTO后,出口大幅增长,外汇储备大量增加,这些因素都导致流通中的货币数量大幅增加,08年为应对美国次贷危机出台的四万亿经济刺激政策之后,流通中的货币更是呈泛滥之势。通货膨胀的一个结果是扭曲了相对价格,使生产结构与消费者正常的需求结构不一致,不仅各个行业之间是扭曲的,而且行业内部也是扭曲的,如房地产行业就是非常典型的例子。现在我们迫切需要的是纠正这种结构扭曲的状况,然而货币政策对此却无济于事。

宏观调控政策往往陷入困境,这有某种必然性,因为它把 经济增长 和 控制物价 其实是两个相互矛盾的目标,为保持经济增长,就会多发货币,多发货币,物价就会上涨,按下去这个,那个就浮起来。宏观调控总是以牺牲这个,换取那个,很难两全其美。假如我们知道哪一个目标是更可取的,那么,牺牲那个相对次要的目标也就罢了,问题是我们根本就不知道公众总体上究竟偏好哪个目标。

人为地使流通中的货币增加,没有任何好处。信用货币不是商品的代表,人为地增加货币后,相当于无中生有地创造出了新的购买力,其结果只有 物价上涨 一个,并且由于货币的非中性,物价将在不同部门之间不均衡地上涨,货币将集中到少数人手中,使少数人受益,更多人受损。货币本质上是交易的媒介,作为交易媒介的货币,本应该和其他商品一样,是市场自发地生产出来的,而不应该被人为地操控,更不应该成为政府调控的手段。货币增加,物价上涨之后,人们手中的货币的购买力就会下降,所以流通中的货币越多,普通民众不是变得越富有,相反是变得越贫穷,比如更买不起房了。所以,一种使普通消费者手中的货币贬值,购买力下降的政策,我们怎么能称之为 利好 的政策呢?

以上考虑的是降准政策对消费者的危害,对企业家来说,降准的危害同样是很严重的。诚然,降低准备金率后,企业家更容易获得信贷了,但是要注意,这个信贷并非来自自愿的储蓄,也就是说,不代表原先购买力的节约,企业家获得的这个信贷,并没有相应的节约下来的消费品与之对应,这样,企业家把这个人为创造出来的信贷用于投资之后,物价的上涨将先于他生产出产品,也就是说,在他获得利润之前,物价就已经上涨,他将直接面临成本上涨的压力,他本来以为有利可取的投资项目将亏损,会被证明是一个错误的投资。

另外,货币政策的变化,也人为地增加了企业家判断市场的难度,在危机中,一些企业家陷入困境,如温州那些 跑路的 和 倒下的 老板和引起广泛争议的吴英等,往往不是他们自身经营能力有问题,而是政府的政策变化太快,导致宏观经济形势波动剧烈,使他们猝不及防所导致的。这种政策风险是比市场风险更难判断的。

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